構建文化產(chǎn)業(yè)全方位投融資體系

最近，在國內外資本市場(chǎng)持續盤(pán)整、歐債金融危機尚未平息、我國實(shí)施保增長(cháng)政策的背景下，我國文化傳媒企業(yè)與資本市場(chǎng)的對接取得了積極進(jìn)展，在上市融資、股權融資及信貸融資等方面均實(shí)現了新的突破。從傳統文化產(chǎn)業(yè)到新興文化業(yè)態(tài)，從國有文化企業(yè)到民間文化資本，文化傳媒企業(yè)在快速發(fā)展中愈加彰顯資本擴張的力量。

一、文化傳媒企業(yè)IPO融資實(shí)現新的突破

IPO（Initial Public Offerings，即首次公開(kāi)募股）融資是成熟文化企業(yè)的重要融資方式，文化企業(yè)可依托上市搭建的融資平臺獲得持續的資本金支持，還可實(shí)現資產(chǎn)價(jià)值增值、公司形象提升，并為并購重組等后續資本運作提供便利。

2011年我國共有16家文化企業(yè)在境內外資本市場(chǎng)上市，與2010年數量持平。上市企業(yè)中，鳳凰傳媒等12家企業(yè)為IPO上市，浙報傳媒等4家企業(yè)通過(guò)借殼上市。IPO以其直接融資功能及廣泛市場(chǎng)效應成為文化企業(yè)的主流上市模式，其中，光線(xiàn)傳媒等7家企業(yè)在境內上市，共募集資金79億元；土豆網(wǎng)等5家企業(yè)在美國上市，共募集資金12億美元。從境內IPO上市的情況看，除鳳凰傳媒外，其余企業(yè)均在深交所中小板或創(chuàng )業(yè)板上市，體現了文化企業(yè)以中小企業(yè)為主體的規模特征。

2011年上市文化企業(yè)在許多方面實(shí)現了新的突破，浙報傳媒成為我國首家經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)整體上市的報業(yè)集團；淘米網(wǎng)是首家上市的兒童娛樂(lè )和媒體公司；姚記撲克被譽(yù)為A股市場(chǎng)的撲克第一股；鳳凰傳媒募集資金44.79億元，超過(guò)去年中南傳媒42.3億元募集金額，成為A股市場(chǎng)迄今規模最大的文化企業(yè)IPO項目；新華社旗下新華電視亞太臺通過(guò)重組香港上市公司進(jìn)業(yè)控股實(shí)現在國際資本市場(chǎng)的登陸，邁出了國資背景文化企業(yè)海外拓展的新步伐；上海東方傳媒集團旗下百視通在上海證券交易所成功借殼上市，開(kāi)創(chuàng )了主流廣電系統新媒體企業(yè)上市先河，成為2011年文化企業(yè)上市的收官之作。

對于文化企業(yè)而言，上市既是機遇，也是挑戰，上市不是企業(yè)發(fā)展的根本目的，也不能解決企業(yè)發(fā)展面臨的全部問(wèn)題。特別在改制上市過(guò)程中，文化企業(yè)可能面臨的一系列規范運作問(wèn)題，如業(yè)務(wù)獨立性、資產(chǎn)完整性、土地權屬、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等，以及盈利能力、募投項目可行性、募集資金使用效率等其他潛在問(wèn)題都必須予以合理解決。因此，文化企業(yè)只有在清晰的發(fā)展戰略指導下，依托成熟商業(yè)模式的支撐，妥善設計上市方案，合理把握上市節奏，才能充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的積極作用，推動(dòng)企業(yè)步入健康、快速、可持續發(fā)展之路。

二、股權投資基金成為文化企業(yè)發(fā)展的強大推動(dòng)力

近年來(lái)，我國私募股權投資（PE）市場(chǎng)中“文化”題材備受關(guān)注，一批文化產(chǎn)業(yè)主題投資基金相繼成立，比如，中央財政注資引導設立的有：中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金等；地方政府推動(dòng)設立的有：上海文化產(chǎn)業(yè)投資基金、廣東文化產(chǎn)業(yè)投資基金、云南文化（旅游）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、海峽文化產(chǎn)業(yè)投資基金、天津文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金、 南京文化創(chuàng )業(yè)投資基金等；由金融機構牽頭發(fā)起的有：建銀國際文化產(chǎn)業(yè)投資基金等；由民營(yíng)企業(yè)發(fā)起設立的有：騰訊影視投資基金等；以及具有外資背景的大摩華萊塢基金、華映東南文化產(chǎn)業(yè)基金、無(wú)錫華映文化產(chǎn)業(yè)基金等。其中，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金是首支國家級文化產(chǎn)業(yè)投資基金，也是國內規模最大的文化產(chǎn)業(yè)主題投資基金，被視為創(chuàng )新財政支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、深化文化投融資改革的一項重大舉措。

回顧我國文化產(chǎn)業(yè)股權投資歷程，上世紀末以來(lái)相繼經(jīng)歷了門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、戶(hù)外媒體、網(wǎng)絡(luò )游戲等幾個(gè)熱點(diǎn)主題，近兩年來(lái)，影視、出版等文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相繼獲得各類(lèi)PE的青睞，在文化產(chǎn)業(yè)股權投資進(jìn)一步向縱深推進(jìn)。在電影、廣播、電視等文化領(lǐng)域，小馬奔騰獲得了建銀國際文化產(chǎn)業(yè)投資基金領(lǐng)投的7.5億元的融資，超過(guò)了華誼兄弟和保利博納IPO募資金額；金石投資等創(chuàng )投機構投資新疆廣電網(wǎng)絡(luò )，將資本觸角延伸至內陸地區；云鋒基金與新浪、豐德麗以4.9億港元入股香港寰亞傳媒，支持寰亞傳媒全面拓展內地傳媒娛樂(lè )市場(chǎng)。在新興文化業(yè)態(tài)，軟銀以2.5億美元注資PPTV網(wǎng)絡(luò )電視，成為中國網(wǎng)絡(luò )視頻行業(yè)最大規模的單筆私募融資。

另外，一些以往較少受到關(guān)注的細分行業(yè)也開(kāi)始受到PE資本青睞。北京市民營(yíng)戲劇團體戲逍堂宣布獲得2億元風(fēng)險投資，用以支持其戲劇院線(xiàn)建設，被譽(yù)為我國話(huà)劇行業(yè)風(fēng)投第一單；杭州“音之舞”舞蹈培訓全國連鎖機構獲得了首輪風(fēng)險投資，在全國舞蹈培訓行業(yè)成為首例。此外，籃球文化產(chǎn)業(yè)推廣機構北京明日陽(yáng)光體育文化發(fā)展有限公司、樂(lè )器直營(yíng)連鎖企業(yè)南京樂(lè )博樂(lè )器有限公司、湖南本土演藝企業(yè)“琴島演藝”也分別獲得了首輪投資，進(jìn)一步拓展了PE投資機構的投資領(lǐng)域。

隨著(zhù)投資力度的加大，PE投資機構在文化產(chǎn)業(yè)資本運作中的地位進(jìn)一步顯現，成為文化企業(yè)上市的重要推動(dòng)力量。2011年IPO上市的文化企業(yè)中，包括國有文化企業(yè)鳳凰傳媒在內的10家企業(yè)在上市前均獲得了私募股權投資，比2010年進(jìn)一步提高，表明股權投資基金對上市文化企業(yè)的滲透進(jìn)一步加強。另外，此前獲得PE投資的文化企業(yè)也陸續步入解禁階段，股權投資機構投資文化產(chǎn)業(yè)相繼迎來(lái)了收獲期。

三、各類(lèi)金融產(chǎn)品支持文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展和大繁榮

近年來(lái)，各類(lèi)金融機構支持文化產(chǎn)業(yè)的積極性、主動(dòng)性進(jìn)一步提升。國開(kāi)行編制了《開(kāi)發(fā)性金融支持文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)科學(xué)發(fā)展規劃》，文化產(chǎn)業(yè)貸款余額已超過(guò)1000億元；工行將中小文化企業(yè)和非公有制文化企業(yè)作為信貸投放的重要方向，計劃“十二五”末文化產(chǎn)業(yè)貸款余額達到1500億元；農行將文化產(chǎn)業(yè)作為戰略性新興產(chǎn)業(yè)，在北京成立了文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)專(zhuān)營(yíng)金融服務(wù)中心；中行開(kāi)發(fā)了動(dòng)漫形象質(zhì)押貸款等新型金融產(chǎn)品，率先為動(dòng)漫形象“張小盒”提供質(zhì)押貸款；建行開(kāi)發(fā)了“文化悅民”金融品牌和“文保通”金融產(chǎn)品，多角度加大對文化產(chǎn)業(yè)的支持力度；民生銀行籌建文化產(chǎn)業(yè)金融事業(yè)部，對電影《金陵十三釵》的1.5億元貸款創(chuàng )下國內銀行對單片貸款金額的新高；2011年，上海國際旅游度假區暨上海迪斯尼項目銀團貸款框架協(xié)議正式簽署，12家銀行聯(lián)組銀團、逾200億元的貸款金額使其成為我國文化產(chǎn)業(yè)迄今規模最大的項目融資。

據央行統計，2011年3季度末主要金融機構對文化產(chǎn)業(yè)的中長(cháng)期貸款同比增長(cháng)22.4%，高于工業(yè)中長(cháng)期貸款11.7%的增速。同期，北京市中資銀行文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)貸款同比增長(cháng)67.7%，遠超人民幣貸款15%的增長(cháng)幅度。隨著(zhù)貸款規模的增長(cháng)，產(chǎn)品創(chuàng )新的深入，專(zhuān)營(yíng)機構的設立，銀行業(yè)等金融機構支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的氛圍日漸濃厚。

雖然金融機構對文化產(chǎn)業(yè)支持力度不斷加大，但總體看來(lái)，當前業(yè)務(wù)仍主要集中于流動(dòng)資金貸款、項目融資等領(lǐng)域，在推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的背景下，金融服務(wù)文化產(chǎn)業(yè)在深度還是廣度都還有巨大的拓展空間。在扭轉文化貿易逆差、推動(dòng)中華文化走向世界的過(guò)程中，銀行等各類(lèi)金融機構可提供貿易融資、出口信貸安排；在推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈、做大產(chǎn)業(yè)鏈的過(guò)程中，可提供產(chǎn)業(yè)鏈金融支持；在推動(dòng)文化企業(yè)并購重組、實(shí)現文化資本輸出的過(guò)程中，可提供財務(wù)顧問(wèn)、并購融資服務(wù)；在推動(dòng)文化企業(yè)面向債券市場(chǎng)直接融資的過(guò)程中，銀行業(yè)可提供債券承銷(xiāo)支持。

2011年，新華傳媒、中文天地、鳳凰傳媒、華誼兄弟等文化企業(yè)先后在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行了短期融資券、中期票據等債務(wù)融資工具，發(fā)行主體及融資規模再創(chuàng )新高。其中，重慶市國有文化資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司、安徽新華發(fā)行集團等企業(yè)均為首次發(fā)行，西安曲江文化產(chǎn)業(yè)集團實(shí)現了西北文化企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資的歷史突破，深圳華強集團成功發(fā)行20億元3年期中期票據，成為深圳重點(diǎn)文化企業(yè)與深圳金融業(yè)代表企業(yè)強強合作的典范。因此，金融機構支持文化產(chǎn)業(yè)不僅是文化企業(yè)內在發(fā)展的需要，也為金融機構拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、優(yōu)化業(yè)務(wù)結構提供了契機，在推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中，蘊含眾多市場(chǎng)機會(huì )的文化產(chǎn)業(yè)正在成為各類(lèi)金融機構積極挺進(jìn)的新領(lǐng)域。

四、構建文化產(chǎn)業(yè)全方位投融資體系

近年，中國文化產(chǎn)業(yè)走過(guò)了一段不尋常的資本之旅，文化產(chǎn)業(yè)在與金融資本交融中實(shí)現了新的提升。但也必須看到，與其他行業(yè)相比，我國文化產(chǎn)業(yè)與金融資源的結合仍處于起步階段。即便是在金融業(yè)及文化產(chǎn)業(yè)都相對發(fā)達的北京市，文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)貸款余額占金融機構貸款余額的比例也僅為1%。金融資源進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的程度與文化產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位還不匹配，與推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為支柱性產(chǎn)業(yè)的要求仍相距甚遠。

因此，應進(jìn)一步細化有關(guān)配套措施，通過(guò)金融、財政、稅收等“政策組合拳”，推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)投融資的健康、快速發(fā)展。深化國有文化企業(yè)產(chǎn)權制度改革，推動(dòng)文化企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負盈虧的市場(chǎng)主體；完善貸款貼息和風(fēng)險補償機制，健全信用擔保體系，引導金融機構加大文化企業(yè)信貸支持；建立上市扶持機制，加大財政專(zhuān)項資金支持，加快推進(jìn)優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)上市直接融資；鼓勵PE股權投資引導機制，通過(guò)財政資金引導、稅收減免，推動(dòng)股權投資機構加大對文化企業(yè)直接投資；借鑒國家中小企業(yè)銀河培訓工程的作法，劃撥專(zhuān)項經(jīng)費，實(shí)施文化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員專(zhuān)項培訓工程，推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化治理、改善經(jīng)營(yíng)、提高投融資水平。

總之，要充分發(fā)揮金融、PE等各類(lèi)機構資金的杠桿效應，以及財政、稅收等政策的調節作用，構建起差異化、全方位的投融資政策支持體系，通過(guò)不斷拓展文化企業(yè)與資本市場(chǎng)對接運作空間，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。