李江濤老師簡(jiǎn)介
李江濤最新博文
- 戰略管理專(zhuān)家李江濤教授：與競爭對..
- 戰略管理專(zhuān)家李江濤教授：管理咨詢(xún)..
- 商業(yè)模式設計專(zhuān)家李江濤教授：成功..
- 著(zhù)名戰略管理專(zhuān)家李江濤教授：企業(yè)..
- 著(zhù)名戰略管理專(zhuān)家李江濤教授：解析..
- 著(zhù)名管理專(zhuān)家李江濤教授：戰略取向..
- 商業(yè)模式設計專(zhuān)家李江濤教授：商業(yè)..
- 著(zhù)名戰略管理專(zhuān)家李江濤教授：中小..
- 商業(yè)模式設計專(zhuān)家李江濤教授：商業(yè)..
- 商業(yè)模式設計專(zhuān)家李江濤教授：商業(yè)..
李江濤主講課程
商業(yè)模式設計專(zhuān)家李江濤教授：商業(yè)模式?jīng)Q定企業(yè)競爭力
時(shí)間：2014-09-24 作者：李江濤
任何一位專(zhuān)業(yè)投資者都會(huì )考慮一個(gè)問(wèn)題，即投資的核心是什么？在這個(gè)問(wèn)題上我認為投資于上市公司的股票需要像投資實(shí)業(yè)一樣來(lái)思考問(wèn)題。一般企業(yè)家在投資企業(yè)時(shí)，首先要考慮這個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式是什么，簡(jiǎn)單一點(diǎn)說(shuō)就是靠什么來(lái)掙錢(qián)。商業(yè)模式?jīng)Q定了被投資主體的長(cháng)期競爭力，乃至企業(yè)的盈利水平與投資回報率，從企業(yè)的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，會(huì )不斷遇到機遇與困境，而反映在股票市場(chǎng)就會(huì )引起市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，如果我們對企業(yè)發(fā)展的長(cháng)期大趨勢沒(méi)有總體把握，那么就會(huì )過(guò)早賣(mài)出很多有著(zhù)遠大前途的優(yōu)秀公司，或者對一些具有重大不確定性的公司進(jìn)行盲目投資。
從企業(yè)所在的行業(yè)角度來(lái)講，商業(yè)模式體現在證券市場(chǎng)的估值水平上。那些持續穩定增長(cháng)、資本開(kāi)支小的行業(yè)就會(huì )表現為較高的定價(jià)，而周期特征明顯、資本開(kāi)支大或業(yè)務(wù)和組織架構繁雜的企業(yè)定價(jià)就會(huì )相對較低。這些年市場(chǎng)對行業(yè)和企業(yè)的定價(jià)在不斷地調整，很多投資機會(huì )就出現在對行業(yè)和企業(yè)的重新定價(jià)中。
從企業(yè)層面來(lái)講，成功的商業(yè)模式能夠成就偉大的企業(yè)，這些偉大企業(yè)具有不可復制的核心競爭能力，形成了競爭壁壘，使得行業(yè)的利潤向這些龍頭企業(yè)集中，使其具有高于行業(yè)平均水平的利潤率，這些公司具備長(cháng)期持續增長(cháng)的特質(zhì)，在行業(yè)中往往具有較高定價(jià)。投資于此類(lèi)具有持續可靠商業(yè)模式的企業(yè)，只要其發(fā)展具有成長(cháng)的空間，企業(yè)成長(cháng)的模式仍然有效，那么投資此類(lèi)股票每年都可分享持續增長(cháng)的喜悅。
而一些新興的行業(yè)企業(yè)，在剛剛出現的時(shí)候，當其盈利模式在邏輯上得到驗證，就會(huì )得到市場(chǎng)的認同，以及投資人的追捧。還有一些企業(yè)在商業(yè)模式出現重大轉型時(shí)，比如新的需求的挖掘，新的市場(chǎng)開(kāi)拓，以及新的競爭優(yōu)勢的建立，都會(huì )伴隨著(zhù)盈利模式的逐漸成熟，使得企業(yè)出現爆發(fā)性增長(cháng)的可能性。在投資組合中加入此類(lèi)企業(yè)，進(jìn)行階段性投資，可以獲取高于市場(chǎng)平均水平的超額回報。
比如一家生產(chǎn)叉車(chē)的上市公司。過(guò)去企業(yè)作為工程機械類(lèi)公司一直估值很低，在調研中我對該公司的商業(yè)模式進(jìn)行了深入研究。不同于挖掘機等隨固定資產(chǎn)投資周期高度波動(dòng)的一般工程機械行業(yè)，該公司在行業(yè)里最大的優(yōu)勢就是在制造過(guò)程中的產(chǎn)業(yè)鏈完整，公司在除發(fā)動(dòng)機以外的關(guān)鍵零部件都是自己生產(chǎn)的。
這種模式就和生產(chǎn)規模要大得多的轎車(chē)生產(chǎn)有著(zhù)很大的不同。轎車(chē)生產(chǎn)的零部件主要來(lái)自外供，其盈利模式依賴(lài)于規模經(jīng)濟，要靠不斷提高產(chǎn)能利用率來(lái)抵消大量的開(kāi)支帶來(lái)的高額攤銷(xiāo)。這種盈利模式的缺陷在于主導產(chǎn)品不斷降價(jià)過(guò)程中，利潤額不足以抵消巨額資本開(kāi)支的攤銷(xiāo)，而導致利潤明顯下降乃至虧損。
同時(shí)，這個(gè)公司生產(chǎn)的叉車(chē)主要用于需求持續增長(cháng)、前景廣闊的物流行業(yè)，公司業(yè)績(jì)穩定性好、持續快速增長(cháng)。與此同時(shí)，該公司在企業(yè)長(cháng)期經(jīng)營(yíng)積累過(guò)程中，已經(jīng)有了很好的產(chǎn)業(yè)組織架構，在各個(gè)制造領(lǐng)域熟練的產(chǎn)業(yè)工人，以及穩定的管理層，形成了其他競爭對手很難模仿的壁壘。這樣有著(zhù)核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)在持續成長(cháng)的良好大背景下，能夠在投資者的視野中脫穎而出也就是個(gè)水到渠成的事了。
|
