在復雜的經(jīng)濟局勢之下，我國經(jīng)濟走勢是怎么樣的？會(huì )不會(huì )出現巨大波動(dòng)？這是大家普遍關(guān)心的問(wèn)題。就以下這些大家高度關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，來(lái)分析一下當前經(jīng)濟金融的熱點(diǎn)，供大家參考?！?/span>

       石油價(jià)格下跌的經(jīng)濟影響

       2014年下半年石油價(jià)格大幅下探，對全球經(jīng)濟會(huì )產(chǎn)生怎樣的影響？西方學(xué)者的注意力主要集中在其對消費的提升。比如，近半年的油價(jià)下跌對普通的美國駕車(chē)者來(lái)說(shuō)，省下了每年500美元的汽油費，其對消費的刺激相當于工資上漲了1%。世界銀行最近的報告稱(chēng)，由于供給原因導致的油價(jià)下跌30%，可以提升2015年全球經(jīng)濟增長(cháng)約0.5個(gè)百分點(diǎn)。

       油價(jià)變化對通脹的影響有三個(gè)渠道：首先，汽油、柴油等各種油品本身就是CPI和PPI的組成部分。其次，油價(jià)的變化會(huì )逐步影響石化產(chǎn)品、交通運輸等行業(yè)的產(chǎn)出價(jià)格，并在更長(cháng)的時(shí)滯后影響幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，通過(guò)鏈式傳導最終會(huì )影響核心通脹。再次，油價(jià)變化可能會(huì )影響通脹預期，而預期會(huì )在一定程度上起到對油價(jià)向核心通脹傳導的“加速器”的作用?！?/span>

       油價(jià)下跌對各國貨幣政策的影響取決于許多因素，譬如油價(jià)下跌是否持續，實(shí)際利率是否明顯上升，該國是石油凈進(jìn)口和還是凈出口國，物價(jià)和工資的不對稱(chēng)粘性是否明顯等。美國的一些學(xué)者和官員表示，此輪油價(jià)下跌未必是長(cháng)期的，對通脹預期影響不大，目前就業(yè)改善勢頭十分強勁，因此美國加息步伐不會(huì )受此影響。而日本和歐洲的央行官員則表示，通縮壓力因為油價(jià)下跌而加劇，這成為他們繼續強化量化寬松政策的一個(gè)理由。

       關(guān)于油價(jià)下跌對中國經(jīng)濟的影響，假設年均油價(jià)的基準預測下降10%，我們估計年均CPI漲幅會(huì )比基準情景下降0.2個(gè)百分點(diǎn)左右；年均實(shí)際GDP增速比基準情景可獲微弱提升，約0.1個(gè)百分點(diǎn)；年均貿易順差與GDP的比例可能因此上升0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。根據市場(chǎng)預測的油價(jià)走勢，年內我國CPI同比增速可能出現前低后高的態(tài)勢。

       以風(fēng)險自擔的責任心去擁抱互聯(lián)網(wǎng)

       2014年的政府工作報告首次提出了“互聯(lián)網(wǎng)金融”一詞，這是對近幾年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的肯定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在過(guò)去一年中取得很大發(fā)展，對金融改革起到了很大地促進(jìn)作用。但互聯(lián)網(wǎng)金融是信息技術(shù)在金融業(yè)上的應用，并沒(méi)有改變金融的本質(zhì)。

       互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，應該是信息中介，而非信用中介。對于做信息中介的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可不發(fā)監管牌照，只頒發(fā)普通的企業(yè)牌照即可。如果涉及金融業(yè)務(wù)的，本質(zhì)是金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融、有信用中介功能的，則必須獲得國家許可，應按照金融業(yè)的規范加以運作。

       未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展應該堅守4個(gè)基本原則，即客戶(hù)身份真實(shí)性、信用信息充分獲取、適當性原則和遵守底線(xiàn)發(fā)展原則。她同時(shí)呼吁，公眾應以風(fēng)險自擔的責任心去擁抱開(kāi)放、平等、協(xié)作、共享的互聯(lián)網(wǎng)，根據自身的風(fēng)險偏好程度，理性區分“信息中介”和“信用中介”，理性參與互聯(lián)網(wǎng)金融。

       中性貨幣政策取向沒(méi)有改變

       在談到備受關(guān)注的貨幣政策取向問(wèn)題時(shí)，雖然央行不久前采取了降準、降息的操作，但貨幣政策并沒(méi)有向寬松的方向發(fā)展。央行一直強調執行中性的貨幣政策，即貨幣供應量保持在GDP增長(cháng)量加上預計通貨膨脹率，再加上2%~3%的不確定性因素的水平上下。只要貨幣供應量控制在這個(gè)范圍，貨幣政策就是中性的。

       目前市場(chǎng)對貨幣政策評判存在誤區，這種誤區將央行貨幣政策操作手段的變化，當成了央行貨幣政策取向的變化。

       西方國家的貨幣政策取向與聯(lián)邦基金利率、同業(yè)拆借利率為目標，目標利率水平不變，就說(shuō)明各國央行的貨幣政策松緊程度不變。中介目標的確定表明了貨幣政策的取向，為了實(shí)現這個(gè)中介目標，央行可能需要采取一些措施。

       對于我國而言，比如當外匯大量進(jìn)入中國時(shí)，央行會(huì )通過(guò)提供存款準備金利率來(lái)做對沖；現在外匯占款減少，央行就需要釋放一定基礎貨幣，采取的手段可以是公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現、降低存款準備金率等。這些操作都是央行為了滿(mǎn)足銀行間市場(chǎng)適當合理的流動(dòng)性的需要。

       央行目前采取的結構性政策，主要是對經(jīng)濟結構調整的一種補充政策?？傮w看，貨幣政策仍是一個(gè)總量政策，結構性政策只是階段性的、輔助性的手段。

       房地產(chǎn)與經(jīng)濟周期

       2014年我國商品房銷(xiāo)售持續下降，但最近降幅有所收窄。我們通過(guò)一個(gè)分布滯后模型實(shí)證分析了2014年以來(lái)房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑對未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的影響。結果顯示，在三種假設情景下，2015年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將比2014年分別下降2.5、3.6和4.6個(gè)百分點(diǎn)。而投入產(chǎn)出分析表明，房地產(chǎn)建筑業(yè)的產(chǎn)出下降將對建材、能源等行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

       住房銷(xiāo)售在很大程度上是由房?jì)r(jià)預期決定的，而房?jì)r(jià)預期又與最近的房?jì)r(jià)走勢相關(guān)。所以，房?jì)r(jià)與銷(xiāo)售、投資存在很大的“相關(guān)性”，進(jìn)而強化和放大了經(jīng)濟周期，形成“房?jì)r(jià)下跌→房?jì)r(jià)下降預期→銷(xiāo)售下降→投資下降”，“房?jì)r(jià)下跌→開(kāi)發(fā)商融資難→投資下降”，“房?jì)r(jià)下跌→土地使用權轉讓收入下降→投資下降”等傳導鏈條，最后投資下降又會(huì )導致“經(jīng)濟、收入增長(cháng)減速→真實(shí)需求下降→房?jì)r(jià)下跌”。

       如何打破房地產(chǎn)下行循環(huán)？可以從以下幾方面著(zhù)手：一是打破“房?jì)r(jià)下降與房?jì)r(jià)預期之間的相關(guān)性”，如降低供給預期、降低征稅預期；二是打破“銷(xiāo)售下降導致投資下降”的關(guān)系，如加大保障房的投資，這是政府可以調節的；三是打破“收入下降導致需求下降”的關(guān)系，如降低按揭貸款利率、降低首付比例，就有可能在收入增長(cháng)減速的時(shí)候刺激住房消費；四是打破“需求下降導致房?jì)r(jià)下降”的關(guān)系，如果一個(gè)地方存量房很多，政府可以購買(mǎi)存量房作為保障房，從而快速降低市場(chǎng)供給。另外，若要打破“房?jì)r(jià)下跌→土地使用權轉讓收入下降→投資下降”的傳導鏈條，可以加大發(fā)行地方債和PPP改革的力度，使其盡快替代土地融資作為基礎設施投資來(lái)源的主渠道。

       客觀(guān)看待新常態(tài)下機遇與風(fēng)險

       “中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，國際國內經(jīng)濟形勢正在發(fā)生深刻變化，這是不可改變的事實(shí)。我們要客觀(guān)理解、看待新常態(tài)下我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的有利因素和風(fēng)險問(wèn)題。”吳曉靈表示，首先，我們已很難繼續保持兩位數的發(fā)展速度，經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入增效提質(zhì)的新階段，要積極轉變經(jīng)濟方式，不斷尋求增長(cháng)動(dòng)力。

       要進(jìn)一步放松市場(chǎng)，釋放經(jīng)濟發(fā)展的潛能；進(jìn)一步用好稅收優(yōu)惠政策以扶持企業(yè)發(fā)展；繼續做好社會(huì )保障工作，為經(jīng)濟發(fā)展提供堅實(shí)的社會(huì )保障。同時(shí)，要積極關(guān)注、化解風(fēng)險點(diǎn)：一是要注意金融風(fēng)險的累積；二是要加大處置“僵尸企業(yè)”的力度，減少不良資產(chǎn)積累，釋放有效信貸，分類(lèi)運用破產(chǎn)、重組、展期、減息、停息、免息等措施，減輕企業(yè)負擔，優(yōu)化資金配置；三要合理化解財政債務(wù)的存量，通過(guò)重組和置換等不同方法科學(xué)化解地方政府債務(wù)存量，不斷完善相關(guān)的法律法規。

       而針對融資難、融資貴問(wèn)題，吳曉靈認為，這主要是資金的運用效率和方式存在問(wèn)題，要改變投資渠道不暢以及以間接融資為主的狀況。她還指出，造成融資難、融資貴的現象，一個(gè)原因是或明或暗的剛性?xún)陡短Ц吡藷o(wú)風(fēng)險收益率，金融市場(chǎng)分割導致融資鏈拉長(cháng)也是融資難、融資貴問(wèn)題的原因。

       綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)需要創(chuàng )新監管理念

       隨著(zhù)金融創(chuàng )新的不斷深入，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的趨勢越來(lái)越明顯，那么，目前金融業(yè)分業(yè)監管方式是否要與時(shí)俱進(jìn)？就這一問(wèn)題，吳曉靈表示，目前我國金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的業(yè)態(tài)已經(jīng)很明確，這也是金融業(yè)發(fā)展的趨勢。

       國際金融危機給我們提示了三條重要教訓和經(jīng)驗：首先，無(wú)論采取什么樣的監管方式，信息的完整與透明都十分重要；其次，強化行為監管，保護投資人、堅持投資者適當性的原則也很關(guān)鍵；再次，應讓最后貸款人獲得最全面的信息，這樣有助于及時(shí)發(fā)現并處置風(fēng)險，因而目前各國的審慎監管權都向中央銀行集中了。

       對于我國而言，面對綜合經(jīng)營(yíng)的金融業(yè)態(tài)，需要著(zhù)重關(guān)注分業(yè)監管可能蘊含的兩大風(fēng)險點(diǎn)：一是由于法律責任不清而帶來(lái)的風(fēng)險分擔責任落實(shí)不到位的問(wèn)題；二是要警惕“積小癥成大癥”的現象，避免對局部暴露的風(fēng)險問(wèn)題不敢處置，因為這樣既提高不了公眾的風(fēng)險意識，長(cháng)期也容易積累風(fēng)險。

未來(lái)金融監管應在目前以機構監管為主的監管思路上，加強對功能監管的重視，使機構監管和功能監管理念得以結合。通過(guò)機構監管，管好對機構的準入和退出，同時(shí)，通過(guò)加強功能監管，規范市場(chǎng)金融行為，對同一種業(yè)務(wù)執行同一標準。