阿里巴巴退市是對投資人和公司的雙重解脫

    時(shí)間：2012-03-06

2月21日，阿里巴巴上市公司發(fā)布了一份公告，聲稱(chēng)收到控股母公司阿里巴巴集團的一份要約，將會(huì )以現金全面收購其所發(fā)行的股票，從而實(shí)現對這家上市公司的私有化。這份讓在香港上市的阿里巴巴B2B公司以私有化方式退市的計劃一經(jīng)曝光，便引發(fā)了業(yè)內人士的各種猜測，阿里巴巴這一善于制造新聞，引發(fā)轟動(dòng)效應的企業(yè)再次成為公眾和媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。作為一名專(zhuān)注研究和服務(wù)企業(yè)的管理咨詢(xún)專(zhuān)家與培訓師，劉杰克老師在上周接受新華社訪(fǎng)問(wèn)時(shí)也就阿里巴巴私有化事件發(fā)表了相關(guān)意見(jiàn)，現將主要觀(guān)點(diǎn)與讀者進(jìn)行分享。

　　一，阿里巴巴退市是對投資人的解脫

　　上市、維持上市或是退市，其實(shí)都不是一個(gè)企業(yè)的終極目標，而只是企業(yè)實(shí)現其戰略目標的一種手段。阿里巴巴此時(shí)選擇主動(dòng)退市，一方面可以使投資人得以從其中解脫，另一方面也是對公司的解脫，更有助于其實(shí)現自身的戰略目標。

　　根據劉杰克老師原創(chuàng )課程《營(yíng)銷(xiāo)三維論》中的資本戰略論，一個(gè)上市公司最基本的責任和義務(wù)就是滿(mǎn)足股東的要求，為股東創(chuàng )造價(jià)值，為股東帶來(lái)收益，相應的，判斷一個(gè)上市公司好壞的最主要標準也就是企業(yè)能否為投資人為股東持續創(chuàng )造價(jià)值。而從這一點(diǎn)看，相較于中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的另外兩大巨頭百度和騰迅投資人所獲得的不菲收益而言，阿里巴巴公司的投資人顯然不但沒(méi)有享受到這樣的收益，反而得到的是慘痛的回憶。

　　作為全球最大的中文搜索引擎，百度于2005年在納斯達克（NASDAQ）正式上市，考慮到百度曾進(jìn)行一拆十的拆股，調整后的IPO發(fā)行價(jià)僅為2.7美元。從2005年2.7美元的發(fā)行價(jià)，幾年的期間大漲小回，直到上周末以 141.43美元收盤(pán)，與發(fā)行時(shí)的股價(jià)相比漲幅超過(guò)50倍。而騰訊控股在2004年于香港上市,在香港市場(chǎng)上成為當之無(wú)愧的大牛股,股價(jià)從上市最初的3.7港元左右一路上漲,并在上周末以200.2港幣收盤(pán)，漲幅也超過(guò)50倍。

　　反觀(guān)阿里巴巴，雖然在上市之初被冠以“最大市值互聯(lián)網(wǎng)公司”，但僅僅在上市之初演繹了完美的上市第一躍之后，上市5年中便再沒(méi)有令眾人驚嘆過(guò)。2007年“阿里巴巴”在香港上市，當年發(fā)行價(jià)為13.5港元，上市初期主要在27至40港幣之間交易，并創(chuàng )下歷史最高價(jià)41.8港幣，但此后便開(kāi)始漫漫熊途，一路大跌小回，直到2012年其宣布私有化計劃之前一直維持在8-9港元之間交易。這一長(cháng)期下降趨勢使大多數投資人不但未獲分毫收益，反而連本金都不保?？紤]到近年來(lái)人民幣的不斷升值，股東的實(shí)際虧損值也變得更大。

　　從未來(lái)看，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)仍看不到樂(lè )觀(guān)的市場(chǎng)前景，如此一來(lái)股價(jià)在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內也將難有好的表現，所以投資人雖然虧損累累，但相對較高的回購價(jià)格總算使虧損總額有所減少，投資人如果能在這種時(shí)候離場(chǎng)，也算是一個(gè)不錯的機會(huì )，從阿里巴巴解脫后的投資人說(shuō)不定能找到更好的機會(huì )將之前的損失的錢(qián)補回來(lái)。

　　二，阿里巴巴退市對公司自身來(lái)說(shuō)也是一種解脫

　　阿里巴巴的“私有化要約”本質(zhì)就是主動(dòng)退市，對其退市的舉動(dòng)做出評論就要先了解那些維持其上市的原因到底還存不存在。劉杰克老師認為，一個(gè)公司選擇上市，無(wú)非有以下幾種原因：可以使公司有更好的融資平臺，為公司運作籌集資金；可以提高公司知名度；幫助企業(yè)規范結構和提升公司治理水平等。

　　企業(yè)上市就意味著(zhù)企業(yè)獲得了在資本市場(chǎng)持續融資的通道，使企業(yè)能夠更快，更容易和以更低的成本進(jìn)行融資。但從目前阿里巴巴在股市的表現來(lái)看，其上市的融資平臺作用已經(jīng)消失殆盡，一只跌破發(fā)行價(jià)的股票在股市里多呆一天并不會(huì )給公司帶來(lái)多少低成本的資金流入。

　　企業(yè)上市還等于為企業(yè)做了一個(gè)長(cháng)期的免費廣告，企業(yè)上市后會(huì )更加受到媒體的關(guān)注，繼而提高社會(huì )大眾對公司的關(guān)注，能夠進(jìn)一步提高公司知名度。從這一角度來(lái)看，阿里巴巴上市后其知名度在國內外確實(shí)都有很大的提高，利用上市相關(guān)事件，在國內外媒體上也是賺足了眼球，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限，阿里巴巴的名字在全國，甚至全球都被不少人熟知，“中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司”這一頭銜更是成了阿里巴巴的形象。劉杰克老師認為，考慮到今天的阿里巴巴已具備較高的知名度，這時(shí)美譽(yù)度于現在就更為重要，一只長(cháng)期跌破發(fā)行價(jià)并在可見(jiàn)的未來(lái)也看不到起色的股票顯然只會(huì )傷害公司的美譽(yù)度。而關(guān)于提升公司治理的水平，相信已上市5年的阿里巴巴這方面不管上市還是退市均不會(huì )產(chǎn)生太大影響。因此，不難看出，就目前情況來(lái)看，支撐阿里巴巴繼續上市的因素已經(jīng)變得無(wú)關(guān)緊要。而選擇退市反而能夠有可能使其海闊天寬。

　　從純交易角度，如果阿里巴巴成功的以每股13.5港元的價(jià)格回購旗下B2B上市公司在市面上全部的流通股份，由于 13.5港元的價(jià)格正是當年阿里巴巴的招股價(jià)，這意味著(zhù)阿里巴巴在從上市到私有化五年里使用了二十多億美元的無(wú)息貸款，而由于港幣的大幅貶值，則讓其收益更為顯著(zhù)。

　　更為重要的是，作為上市公司，必須按時(shí)發(fā)財報，甚至每個(gè)季度都必須面臨業(yè)績(jì)的壓力，否則就會(huì )面臨股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險，這一壓力將使企業(yè)難以著(zhù)眼于長(cháng)遠重新進(jìn)行戰略重構，而阿里巴巴目前的狀況靠小打小鬧的改革又根本無(wú)法改變局面。如果可以不顧短期壓力大刀闊斧進(jìn)行商業(yè)模式的變革和戰略性的調整，說(shuō)不定阿里巴巴有機會(huì )能夠重獲新生。之外，上市公司必須接受證監會(huì )審查，對大眾和市場(chǎng)及時(shí)公開(kāi)相關(guān)信息，有重大的舉措就必須發(fā)公告。而退市之后，阿里巴巴則可以對于一些關(guān)鍵信息不予披露，這樣將會(huì )更有利于阿里巴巴集團基于戰略或財務(wù)目標的整體騰挪與重組。

　　綜上所述，劉杰克老師認為，此次事件雖然悲情，但在目前情形之下對投資人和公司而言卻是皆大歡喜，投資者可借機脫身去尋找新的投資機會(huì )彌補損失，而阿里巴巴則可擺脫上市公司制度約束和業(yè)績(jì)壓力進(jìn)行大刀闊斧式的變革或涅盤(pán)重生。我們期待阿里巴巴有一天能夠王者歸來(lái)，成為為社會(huì )創(chuàng )造巨大價(jià)值，同時(shí)真正為投資人創(chuàng )造巨大價(jià)值的公司！